Система фіксованого валютного курсу (або фіксований валютний курс, твердий обмінний курс, жорсткий валютний курс) — це режим валютного курсу, за якого країна встановлює фіксований довгостроковий обмінний курс між своєю національною валютою та іншою іноземною валютою, кошиком валют або золотом. Центральний банк гарантує цей курс, купуючи та продаючи іноземні валюти або золото за фіксованим курсом.

Використання системи фіксованого обмінного курсу має свої переваги та ризики. Фіксований обмінний курс зазвичай використовується для стабілізації обмінного курсу валюти шляхом безпосередньої фіксації її вартості у заздалегідь визначеному співвідношенні до іншої, більш стабільної або більш поширеної на міжнародному рівні валюти (або валют), до якої валюта прив'язана. При цьому обмінний курс між валютою та її прив'язкою не змінюється залежно від ринкових умов, на відміну від режиму плаваючого (гнучкого) валютного курсу. Це робить торгівлю та інвестиції між двома валютними зонами легшими та більш передбачуваними, і особливо корисно для малих економік, які позичають переважно в іноземній валюті та в яких зовнішня торгівля становить значну частину їхнього ВВП.

Загальні положення Ціноутворення на валютному ринку залишається на розсуд незалежного попиту та пропозиції іноземної валюти лише в межах визначених діапазонів обмінних курсів. У разі перевищення верхньої межі цього діапазону або зниження нижньої межі центральні банки повинні втручатися в ринкові події шляхом інтервенцій на валютному ринку.

Одним із методів гарантування фіксованого обмінного курсу є валютні ради. Відомим прикладом були обмінні курси країн РЕВ між собою та — принаймні офіційно — відносно іноземних валют.

Класифікація В принципі, різні системи обмінних курсів поділяються на:

плаваючі обмінні курси, де попит і пропозиція на міжнародних фінансових ринках визначають вартість валют, а інтервенції центральних банків на валютному ринку є винятком; фіксовані обмінні курси (відносно фіксовані обмінні курси), де центральні банки держав-учасниць зобов'язалися не допускати коливань валюти-учасниці більше, ніж у попередньо визначених рамках (приклад: Механізм обмінних курсів II); фіксовані обмінні курси.Hannelore Grill und Hans Perczynski: Wirtschaftslehre des Kreditwesens. 36. Auflage, Gehlen 2002, S. 461 ff., ISBN 3-4410-0303-9.

Конкретна система обмінних курсів випливає з цілей обмінного курсу відповідної держави або єдиної валютної зони.S. 590 Крайнім випадком прив'язки фіксованого обмінного курсу є валютний союз. Hans-Joachim Jarchow: Theorie und Politik des Geldes. 11. Auflage, Göttingen 2003, S. 446 ff., ISBN 3-8252-2453-8.

Історія

Хронологія 1880–1914Період класичного золотого стандартуКвітень 1925Велика Британія повертається до золотого стандартуЖовтень 1929Крах на фондовому ринку СШАВересень 1931Велика Британія відмовляється від золотого стандартуЛипень 1944Бреттон-Вудська фінансова конференціяБерезень 1947Початок діяльності Міжнародного валютного фондуСерпень 1971Сполучені Штати призупиняють конвертацію долара в золото – Бреттон-Вудська система зазнає крахуГрудень 1971Смітсонівська угодаБерезень 1972Європейська валютна змія з дозволеним діапазоном коливань 2,25%Березень 1973Впроваджується режим керованого плаванняКвітень 1978Набула чинності Ямайська валютна системаВересень1985Набула чинності Угода в готелі «Плаза»Вересень1992Велика Британія та Італія виходять з Європейської валютної системи Серпень 1993Європейська валютна система допускає коливання обмінних курсів у розмірі ±15%

Заснування, світові війни та міжвоєнний період До Першої світової війни система фіксованих обмінних курсів існувала у всіх економічно важливих країнах приблизно з 1870 року. Вартість окремих валют була фіксованою відносно золота; цей обмінний курс відомий як золотий стандарт. Наприклад, у Німеччині одна марка відповідала 0,36 г чистого золота, в Англії один фунт стерлінгів відповідав 7,32 г чистого золота,S. 17 а в США один долар відповідав 25,8 гранам (1,672 г) золота з 900 частинами на тисячу за вагою (або 1,5046 г чистого золота). Після того, як арбітраж ринку золота зник під час Першої світової війни, і паперові гроші були випущені без золотого забезпечення, обмінні курси вільно коливалися та значно змінювалися. Після цієї фази гнучких обмінних курсів, валютних спекуляцій та гіперінфляції більшість країн повернулися до фіксованих золотих паритетів (золотого стандарту) приблизно до середини 1920-х років. Однак це «нескоординоване повернення до золотого стандарту, що призвело до переоцінки та недооцінки основних валют» виявилося серйозним навантаженням на відновлений золотий стандарт і, як наслідок, призвело до його повного краху.

Бреттон-Вудська система Угода про міжнародний валютний порядок післявоєнного періоду, укладена 22 липня 1944 року в американському Бреттон-Вудсі, змогла забезпечити відносну міжнародну стабільність та зростання до початку 1970-х років. Долар США став міжнародною резервною валютою з гарантією викупу золота в межах певних паритетів.Manfred Borchert: Außenwirtschaftslehre. 7. Auflage, Wiesbaden 2001, S. 427 ff., ISBN 3-409-63907-1. Однак, коли Сполучені Штати почали фінансувати війну у В'єтнамі та зростаючий дефіцит зовнішньої торгівлі шляхом емісії грошей, виникла надлишкова пропозиція доларів США. Іншим країнам довелося купувати долари США, щоб підтримувати стабільність своїх обмінних курсів та валют. Ці зміни у відносинах зрештою призвели до краху Бреттон-Вудської системи в 1973 році та лібералізації більшості обмінних курсів,S. 89 ff. хоча фактичний кінець настав вже в 1971 році зі скасуванням зобов'язання викуповувати золото президентом США Річардом Ніксоном.

Сучасні проміжні форми Багато країн сьогодні знаходяться між крайнощами фіксованого та гнучкого валютних курсів, залежно від відповідних цільових показників обмінного курсу. Наприклад, існують проміжні форми повзучої прив'язки, коридорів обмінного курсу, регульованої прив'язки та брудного плавання.S. 591 ff. У Європі з 1979 по 1998 рік існувала Європейська валютна система (ЄВС) як механізм, що обмежував коливання обмінних курсів валют-учасниць. У разі значних змін обмінних курсів центральні банки-учасниці були зобов'язані підтримувати обмінні курси. Також розрізняють добровільну прив'язку до резервної валюти (наприклад, аргентинського песо до долара США) та валютний союз, у якому кілька країн мають спільну валюту та проводять спільну грошово-кредитну політику.

Повзуча прив'язка Повзуча прив'язка – це прив'язки обмінного курсу з регулярним зростанням або зниженням курсу залежно від певного індексу (наприклад B. Розбіжність у рівнях інфляції між вітчизняними та іноземними країнами. Як ревальвація, так і девальвація оголошуються заздалегідь, щоб забезпечити надійну основу для очікувань обмінного курсу та протидіяти валютним спекуляціям. S. 1108 ff.

Регульована прив'язка Регульована прив'язка () — це валютні курси з нерегулярними, попередньо оголошеними ревальваціями та девальваціями. Вони дозволяють змінювати паритет у разі структурних дисбалансів платіжного балансу, наприклад (система фіксованих валютних курсів з поступовою гнучкістю).S. 1772 ff.

Діапазони валюних курсів У діапазонах обмінних курсів (відносно фіксовані обмінні курси, діапазонно-фіксовані обмінні курси) встановлюються обмінні співвідношення між валютами (паритети) та діапазони коливань (час інтервенції). У межах діапазону коливань обмінні курси можуть вільно змінюватися через попит та пропозицію.Hannelore Grill und Hans Perczynski: Wirtschaftslehre des Kreditwesens. 36. Auflage, Gehlen 2002, S. 461 ff., ISBN 3-4410-0303-9.

Застосування та механізм дії

Переоцінка (ревальвація) Якби обмінний курс впав, його довелося б підтримувати продажем іноземної валюти центральним банком (ревальвація). Центральному банку довелося б вилучати власні гроші, тим самим зменшуючи грошову базу.

Девальвація Якщо обмінний курс зросте, центральний банк або національний банк буде змушений знизити курс, купуючи іноземну валюту. У цьому випадку національний банк випускатиме гроші центрального банку і таким чином збільшуватиме грошову базу (девальвація).

Переваги та недоліки жорсткого валютного курсу

Переваги жорсткого валютного курсу Переваги полягають у виключенні витрат на необхідні форвардні валютні операції для зменшення або компенсації валютного ризику. Експортери, імпортери та компанії мають фіксовану базу розрахунку, оскільки відсутні коливання обмінного курсу, а підвищена ефективність фіскальної політики дозволяє впливати на імпорт та експорт на користь внутрішніх економічних цілей. Крім того, порівняно з плаваючими обмінними курсами, можна уникнути коливань зайнятості в експортній галузі та зменшити інфляційні ризики.S. 629 ff.

Недоліки жорсткого валютного курсу Автономія монетарної політики як інструменту насильно скасовується. Внутрішня процентна ставка відповідає процентній ставці іноземної валюти, оскільки має підтримуватися певний обмінний курс. Якщо рівень інфляції національної валюти або зони єдиної валюти вищий за рівень інфляції країни, до якої прив'язаний обмінний курс, ціни на вітчизняні товари зростатимуть різкіше порівняно з іноземними товарами, що призведе до реального завищення курсу. Крім того, платіжний баланс, на відміну від гнучких обмінних курсів, не завжди збалансований.S. 594 ff. und 612 ff.

Жорсткий валютний курс на прикладі Китаю Китайський юань — одна з небагатьох валют, яка мала фіксований обмінний курс до кількох років тому. Юань, як найбільша валютна одиниця, яку часто використовують як синонім юаня, був прив'язаний до долара США з 1997 року. Це означало, що долар США міг падати або зростати відносно інших валют, але юань завжди мав однакову вартість відносно долара США. Після того, як у 2005 році юань зазнав зростаючого тиску щодо зростання, уряд Китаю вирішив, як перший крок, прив'язати його до кошика валют з низькими коливаннями. Юань зріс більш ніж на 2 % відносно долара США. Однак експерти вважають, що юань все ще до 15 % недооцінений. Оскільки штучно занижені обмінні курси стимулюють експорт та приплив іноземного капіталу, очікується, що обмінні курси не будуть лібералізовані в короткостроковій перспективі. Однак експерти вважають, що в середньостроковій та довгостроковій перспективі юань досягне повної конвертованості та відкритості.

Література

Зовнішні посилання

Europäische Zentralbank International Monetary Fund

Посилання