И́ндекс до́ллара (; USDX, также DXY) — показатель изменения курса доллара США относительно фиксированной корзины из шести валют: евро, японской иены, фунта стерлингов, канадского доллара, шведской кроны и швейцарского франка. Рассчитывается как взвешенное среднее геометрическое валютных курсов; за 100 пунктов принят уровень базового периода — марта 1973 года. Рост индекса соответствует укреплению доллара относительно корзины, снижение — его ослаблению. Администратор индекса — ICE Data Indices, LLC, входящая в группу ICE.
USDX служит ориентиром для участников валютного рынка и базой для производных финансовых инструментов, в том числе фьючерсов и опционов на бирже ICE Futures U.S. Эти инструменты применяются для хеджирования и операций, рассчитанных на изменение курса доллара. От USDX отличаются торгово-взвешенные индексы доллара Федеральной резервной системы (ФРС): их состав и ежегодно обновляемые веса предназначены для оценки влияния валютных курсов на внешнюю торговлю США.
История Базовый период USDX связан с переходом основных торговых стран к плавающим валютным курсам в марте 1973 года после распада Бреттон-Вудской валютной системы. Первоначальная корзина включала десять валют: иену, фунт стерлингов, канадский доллар, шведскую крону, швейцарский франк, немецкую марку, французский франк, итальянскую лиру, нидерландский гульден и бельгийский франк.
Исторически USDX восходит к индексам внешней стоимости доллара, разрабатывавшимся ФРС в 1970-х годах. Использовавшийся ФРС индекс G-10 имел постоянные веса десяти валют и стал основой для биржевых фьючерсных контрактов. Его веса отражали доли соответствующих иностранных экономик в их совокупной торговле и учитывали в том числе торговлю европейских стран между собой. Поэтому их нельзя отождествлять с долями этих стран в современной двусторонней торговле США.
По исторической справке ICE, разработка индекса относится к середине 1970-х годов, а его официальный запуск — к 1985 году. Торги фьючерсами на USDX начались 20 ноября 1985 года, опционами на эти фьючерсы — 3 сентября 1986 года.
С введением евро 1 января 1999 года пять заменённых им валют уступили место единой европейской валюте. Её вес составил 57,6 % — сумму прежних весов этих валют. Остальные компоненты сохранили свои веса; это стало единственным изменением состава корзины. Регулярный пересмотр её состава и весов методикой USDX не предусмотрен.
12 января 2007 года группа IntercontinentalExchange завершила приобретение New York Board of Trade (NYBOT), на которой обращались контракты на индекс. Впоследствии эта биржа получила название ICE Futures U.S.
Состав и расчёт Валютная корзина Веса компонентов USDX фиксированы и в сумме равны 100 %.
+ Валютная корзина USDX Валюта Код ISO 4217 Вес, % Евро EUR 57,6 Японская иена JPY 13,6 Фунт стерлингов GBP 11,9 Канадский доллар CAD 9,1 Шведская крона SEK 4,2 Швейцарский франк CHF 3,6 Итого 100,0
В корзине представлены шесть валют, а не шесть стран: евро является общей валютой государств еврозоны. Изменение числа участников валютного союза само по себе не означает изменения установленного веса евро в USDX.
Формула При использовании обычных рыночных обозначений валютных пар формула имеет вид:
Здесь обозначение A/B означает число единиц валюты B за одну единицу валюты A: например, EUR/USD — количество долларов за один евро, USD/JPY — количество иен за один доллар. Поэтому показатели степени у EUR/USD и GBP/USD отрицательны, а у остальных четырёх пар положительны. Знаки приводят все компоненты к одному направлению измерения — стоимости доллара в иностранных валютах; отрицательных весов в корзине нет. Постоянный коэффициент обеспечивает нормировку индекса к базовому уровню.
Если все курсы предварительно выразить в единицах иностранной валюты за один доллар, расчёт можно записать через относительное изменение индекса:
где и — значения USDX в моменты и , — курс доллара к валюте , а — её вес, выраженный долей единицы. Такая запись показывает, что индекс объединяет относительные изменения курсов, а не складывает котировки с разными единицами измерения. Геометрический способ усреднения и фиксированные веса закреплены в методике ICE.
Исходные данные и публикация ICE рассчитывает USDX в реальном времени с частотой один раз в секунду. В качестве исходных данных используются текущие валютные котировки ICE Data Derivatives; для каждой пары берётся середина между ценами покупки и продажи. Таким образом, значение индекса выводится из курсов валют, а не из последней сделки с фьючерсом на него.
Обозначения зависят от поставщика рыночных данных. Широко употребляемый символ DXY происходит из системы Bloomberg; с ним связано неофициальное название Dixie. Биржевой код фьючерса — DX, к которому добавляют обозначение месяца и года исполнения. Код базового индекса может также выглядеть как DX, но без указания срока контракта.
Интерпретация и ограничения USDX показывает изменение внешней стоимости доллара относительно выбранной корзины. Например, уровень 120 пунктов означает, что измеряемая индексом стоимость на 20 % выше базового уровня 100. Процентное изменение между двумя датами определяется отношением значений индекса. Сама по себе отметка 100 не является оценкой «справедливого» курса.
Чувствительность USDX к отдельным курсам неодинакова: более половины веса приходится на евро. Из формулы следует, например, что при росте EUR/USD на 1 % и неизменности остальных пяти котировок индекс снизится приблизительно на 0,57 %. При одновременном изменении нескольких валют их вклады могут усиливать или компенсировать друг друга; рост USDX не означает обязательного укрепления доллара против каждой валюты корзины.
Постоянство состава позволяет сравнивать доллар с одной и той же группой валют, однако ограничивает применимость USDX как показателя современных внешнеторговых связей США. В него не входят, например, китайский юань, мексиканское песо, австралийский доллар и южнокорейская вона. Большой вес европейских валют исторически связан с устройством исходного индекса, а не с ежегодной оценкой их значения для американской экономики. Для оценки торговой конкурентоспособности ФРС использует другие корзины и меняющиеся веса.
USDX является номинальным валютным индексом: в его формуле нет поправки на инфляцию. Поэтому он непосредственно не измеряет покупательную способность доллара внутри США. При анализе международной ценовой конкурентоспособности применяются также реальные эффективные валютные курсы, учитывающие относительные уровни цен. ФРС, в частности, публикует реальные индексы доллара с поправкой на индексы потребительских цен США и торговых партнёров. Различия в инфляции могут приводить к существенному расхождению номинальных и реальных показателей.
На динамике индекса отражаются факторы, воздействующие на входящие в него валютные пары, в том числе различия в денежно-кредитной политике и ожидания относительно процентных ставок. Так, в обзоре ICE 2024 года укрепление доллара в предшествовавшие годы рассматривалось в связи с более жёсткой политикой ФРС по сравнению с Европейским центральным банком и Банком Японии. При этом USDX агрегирует уже сложившиеся валютные курсы и сам по себе не устанавливает причины их изменения.
Финансовые инструменты Фьючерсы и опционы Фьючерсы на USDX позволяют принимать или сокращать риск изменения доллара относительно всей корзины одной биржевой сделкой. Их используют как компании с валютными поступлениями и обязательствами, так и инвесторы и спекулянты. Результат хеджирования зависит от того, насколько валютная структура защищаемой позиции соответствует корзине индекса.
Основные параметры стандартного фьючерса установлены спецификацией ICE Futures U.S.:
Параметр Значение Биржевой код DX Множитель контракта 1000 долларов США на один пункт индекса Минимальный шаг цены 0,005 пункта, или 5 долларов на контракт Месяцы исполнения Март, июнь, сентябрь, декабрь Исполнение Поставка шести валют корзины Дата окончательного расчёта Третья среда месяца исполнения Клиринговая организация ICE Clear U.S.
При цене фьючерса 100 пунктов его номинальная стоимость составляет 100 000 долларов; изменение котировки на один полный пункт соответствует 1000 долларов на контракт. Это не означает, что для открытия позиции вносится вся номинальная сумма: фьючерсная торговля предусматривает маржинальное обеспечение и текущие расчёты по изменению стоимости позиции. Соответственно, процентное изменение USDX нельзя непосредственно считать доходностью внесённого обеспечения.
Стандартные контракты торгуются в электронной системе ICE около 21 часа в сутки в течение торговой недели, с ежедневным перерывом. Ежедневная расчётная цена определяется по средневзвешенной цене сделок в установленном биржей интервале перед 15:00 по нью-йоркскому времени. Она представляет собой цену фьючерса, а не отдельное значение базового валютного индекса. На бирже также обращаются опционы, базовым активом которых служит фьючерс DX.
В спецификации меньшего по размеру контракта Micro USDX (MDX) предусмотрены множитель 100 долларов на пункт и минимальный шаг 0,010 пункта, то есть 1 доллар на контракт. В отличие от поставочного DX, для MDX установлено денежное исполнение по окончательной расчётной цене соответствующего стандартного фьючерса.
Различие индекса и цены фьючерса Текущий USDX рассчитывается по валютным курсам сделок спот, тогда как фьючерс относится к будущему сроку исполнения. Его цена зависит также от разницы процентных ставок между долларом и валютами корзины. При прочих равных более высокие долларовые ставки связаны с дисконтом фьючерса к текущему индексу, более низкие — с премией. Поэтому котировки контрактов разных сроков могут различаться даже в один момент времени.
Биржевые фонды Доступ к стратегиям на основе USDX предоставляют и фонды, доли которых обращаются на бирже. Например, Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP), начавший биржевые торги в феврале 2007 года, использует длинные позиции во фьючерсах DX. Его ориентир — Deutsche Bank Long USD Currency Portfolio Index — Excess Return, отражающий результат фьючерсной стратегии. Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (UDN) использует короткие позиции во фьючерсах и ориентируется на соответствующий индекс Deutsche Bank Short USD Currency Portfolio Index — Excess Return.
Доходность подобных фондов не совпадает автоматически с процентным изменением USDX. Помимо движения фьючерсных цен, на результат влияют замена истекающих контрактов следующими, доход от казначейских бумаг и других инструментов размещения обеспечения, а также расходы фонда. В стратегии UUP переход между квартальными контрактами распределён на три рабочих дня. Таким образом, сам валютный индекс, индекс доходности фьючерсной стратегии и результат вложения в фонд являются разными показателями.
Динамика В исторических данных ICE отмечены максимум USDX 164,72 пункта в феврале 1985 года и минимум 70,698 пункта в марте 2008 года. Эти экстремумы относятся к уровню индекса; при сопоставлении исторических рядов необходимо различать внутридневные значения, дневные закрытия и расчётные цены фьючерсов.
В 2021—2022 годах индекс прошёл заметный цикл укрепления: от закрытия на уровне 89,32 пункта 6 января 2021 года до 114,24 пункта 27 сентября 2022 года, что соответствовало росту примерно на 27,9 %. ICE связывала этот период с ожиданиями повышения ставок ФРС и последующим ужесточением её политики. К 13 июля 2023 года USDX снизился до 99,75 пункта; в том же обзоре это снижение рассматривалось на фоне ожиданий смягчения политики ФРС, восстановления мировой экономики и улучшения рыночных настроений.
Другие индексы доллара Торгово-взвешенные индексы ФРС