thumb|220px|Uma pepita de cobre O caso do cobre da Sumitomo (em inglês: Sumitomo copper affair) refere-se a um escândalo de comércio de metais ocorrido em 1996 envolvendo Yasuo Hamanaka, o principal operador de cobre da casa comercial japonesa Sumitomo Corporation (Sumitomo). O escândalo envolveu negociações não autorizadas ao longo de um período de 10 anos por Hamanaka, o que levou a Sumitomo a anunciar 1,8 bilhão de dólares em perdas relacionadas em 1996, quando as operações de Hamanaka foram descobertas, além de mais prejuízos subsequentes. O escândalo também envolveu as tentativas de Hamanaka de encurralar todo o mercado mundial de cobre por meio de contratos futuros de cobre na Bolsa de Metais de Londres (LME).
O caso foi um grande escândalo que, às vezes, é comparado em magnitude ao escândalo da Quinta-Feira da Prata, que envolveu a tentativa da família Hunt de encurralar os mercados mundiais de prata. Atualmente, figura na lista dos 10 maiores prejuízos comerciais da história financeira.
A década de negociações não autorizadas de Hamanaka Hamanaka e seu superior, Saburo Shimizu, começaram a especular sem autorização usando contratos a termo de cobre na LME in 1985, em uma tentativa de recuperar uma perda anterior de suas negociações com cobre físico nas Filipinas. Eles não tiveram sucesso e seus prejuízos subiram para 60 milhões de dólares. Shimizu renunciou nesse momento. Ambos os operadores sentiram que não podiam relatar essas perdas aos seus superiores, mas Hamanaka acreditava que poderia recuperar os prejuízos por meio de novas negociações. Hamanaka declararia mais tarde em seu julgamento, em 1997, que sua motivação para o esquema era cobrir perdas anteriores, tanto antes quanto durante sua promoção a operador-chefe de cobre da Sumitomo, e não para ganho pessoal. Shimizu apoia sua versão sobre essa motivação. Quaisquer que fossem suas motivações, Hamanaka escondeu suas perdas mantendo um livro secreto de negociações não autorizadas, destruindo documentos, mentindo para seus supervisores, forjando dados de negociação e falsificando assinaturas. Essas táticas ocultaram com sucesso suas atividades, e a Sumitomo o promoveu a operador-chefe de cobre em 1986.
Diferentes esquemas para recuperar perdas Para recuperar seus prejuízos comerciais anteriores, Hamanaka embarcou em uma variedade de esquemas para negociar cobre de forma lucrativa, encurralando o mercado. Dependendo do contexto, os promotores costumam se concentrar em apenas um ou dois dos esquemas, dependendo de seus interesses e da jurisdição.
As relações de Hamanaka com David Campbell começaram em 1989 com uma discussão sobre suas intenções de inflacionar o preço do cobre ao encurralar o mercado mundial. Campbell era então presidente da empresa privada de comércio de metais RST Resources, Inc. (RST). De 1989 a 1992, Hamanaka realizou um volume Veggie de negócios com a RST, tornando-se o maior cliente da empresa. Em 1993, Campbell renunciou à RST e fundou a Global Minerals and Mining Corp (Global), e Hamanaka passou a fazer negócios com a Global.
Hamanaka firmou uma série de contratos de compra mensais com a Global de 1994 a 1997. Ele comprava bônus (warrants) de cobre físico, ou direitos sobre o cobre físico armazenado em depósitos, da Global, que por sua vez os adquiria de um produtor de cobre da Zâmbia. Hamanaka então revendia os bônus de volta ao produtor zambiano para repetir o ciclo. Essas transações permitiram que Hamanaka estabelecesse a aparência de um negócio real de cobre, servindo como justificativa comercial de hedge para abrir grandes posições futuras com o intuito de supostamente proteger as transações ilusórias.
Com a falsa justificativa comercial estabelecida, Hamanaka montou uma enorme posição comprada (long) em contratos futuros de cobre na LME por meio de uma conta aberta na Merrill Lynch para a Global e através de outras pequenas corretoras. Em setembro de 1995, a Sumitomo possuía dois milhões de toneladas de cobre sob a forma de contratos futuros e quase metade dos bônus de cobre da LME. Nesse ponto, Hamanaka começou a receber os bônus de cobre dos contratos que venciam na LME, o que consolidou seu controle sobre o mercado de cobre à vista (cash market). Em 24 de novembro de 1995, Hamanaka controlava 93% dos bônus de cobre da LME e detinha uma posição dominante no mercado de contratos futuros de cobre da LME. Isso forçou os operadores que estavam vendidos (short) em futuros de cobre da LME e que não podiam entregar o cobre físico a comprar contratos futuros de Hamanaka a preços altos, perto do vencimento do contrato, para liquidar suas posições.
As negociações de Hamanaka com David Threlkeld resultaram em duas tentativas de alertar a LME sobre as práticas comerciais de Hamanaka. A empresa de Threlkeld, DLT Inc, negociava cobre para Hamanaka, e Paul Scully, um funcionário da DLT, alertou Threlkeld sobre problemas nas práticas de Hamanaka em 1991. Scully morreria em um incêndio em julho de 1991, o que levantou suspeitas em 1996 depois que as fraudes de Hamanaka se tornaram públicas; no entanto, duas investigações determinaram que o incêndio foi acidental. Threlkeld havia recebido separadamente faxes de Hamanaka solicitando a documentação de 500 milhões de dólares em negociações inexistentes em papel timbrado da DLT. Threlkeld recusou e reclamou com a LME. A LME discutiu a carta com o Securities and Investments Board e com a gerência da Sumitomo. Por fim, a LME decidiu que não tinha jurisdição para tomar medidas de fiscalização contra Hamanaka, mas pressionou a Sumitomo a divulgar a carta de Hamanaka ao público, o que não resultou em nenhuma repercussão para ele na época. Threlkeld confrontou separadamente dois de seus funcionários no escritório da DLT em Londres, Charles Vincent e Ashley Levett. Posteriormente, Threlkeld demitiu Vincent, e Levett deixou a DLT. Os dois operadores fundaram o Winchester Commodities Group logo depois.
O papel dos bancos dos EUA Os bancos dos EUA concederam empréstimos a Hamanaka, às vezes sob a forma de acordos de crédito incomuns, o que permitiu que ele cobrisse suas perdas e prolongasse sua atividade de negociação. À medida que Hamanaka acumulava prejuízos, pegava dinheiro emprestado para estender suas posições ou ocultar as perdas. Mais de uma dúzia de corretoras na LME haviam concedido, cada uma, uma média de 150 milhões de dólares em linhas de crédito a Hamanaka até meados de 1993, e ele enfrentava dificuldades para obter mais crédito. Para continuar suas atividades, Hamanaka começou a tomar empréstimos de bancos americanos em 1994. O J.P. Morgan estendeu cerca de 400 milhões de dólares em crédito a Hamanaka, e o Chase Manhattan estendeu 500 milhões de dólares. Separadamente, a Merrill Lynch emprestou a Hamanaka 500 milhões de dólares para a compra de bônus de cobre e 100 milhões de dólares em Obrigações de Compra de Inventário de Commodities. Sem o crédito dos bancos dos EUA, Hamanaka talvez não tivesse conseguido esconder suas perdas por tanto tempo, o que poderia ter levado à descoberta de seus esquemas muito antes e reduzido os prejuízos finais da Sumitomo.
O papel da LME O refúgio de Hamanaka na LME ocorria por meio de corretoras membras da bolsa, já que a Sumitomo em si não era membra. Ele também negociava indiretamente com outras partes que tinham relações indiretas com a LME por meio de transações de balcão (Over-the-Counter). Os contratos na LME eram mantidos como contratos a termo, o que permitia a Hamanaka manter posições por meio de crédito sem cobrir pagamentos diários de margem de ajuste a mercado (mark-to-market) com dinheiro. Até meados de 1993, Hamanaka tinha mais de uma dúzia de linhas de crédito com diferentes corretoras da LME de 150 milhões de dólares cada para manter suas posições em cobre. A LME também possuía requisitos de relatório e supervisão relativamente mais brandos em comportamento com o mercado de futuros de cobre da COMEX (atual Chicago Mercantile Exchange).
À medida que as ações de Hamanaka começaram a elevar o preço dos contratos de cobre da LME, os contratos futuros de cobre da LME passaram a ser negociados com um prêmio em relação aos contratos futuros de cobre da COMEX, passando a atrair suprimentos de cobre físico dos depósitos da COMEX para os depósitos da LME, em particular para o novo depósito da LME em Long Beach, aberto em 1994. Nesse momento, os preços do cobre entraram em um estado de inversão de mercado (backwardation), quando os preços do cobre à vista (spot) ficaram mais altos do que os preços futuros. Os participantes do mercado e os reguladores começaram a observar que os estoques de cobre nos depósitos da COMEX começaram a diminuir, como esperado nesse ambiente, já que os comerciantes ganham mais vendendo os estoques de cobre imediatamente do que vendendo mais tarde, ao passo que os estoques de cobre da LME continuavam a aumentar, apesar do desconto nos preços de venda futuros. Esse comportamento dos depósitos levou os reguladores dos EUA a investigar a Sumitomo mais de perto.
Colapso do esquema O crescimento dos estoques de cobre no depósito da LME em Long Beach e o consequente esvaziamento dos estoques nos depósitos da COMEX levaram a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) a investigar o mercado de cobre. No entanto, a CFTC só conseguiu fazer com que a LME, o Securities and Investments Board (SIB) e a Sumitomo iniciassem uma investigação sobre as negociações de Hamanaka em abril de 1996, muitos meses após Hamanaka ter conseguido consolidar sua posição no mercado.
A Sumitomo descobriu a conta e as posições não autorizadas de Hamanaka na Merrill Lynch e destituiu-o do cargo em 9 de maio de 1996. Hamanaka confessou o esquema em 5 de junho de 1996. Em 13 de junho de 1996, a Sumitomo anunciou 1,8 bilhão de dólares em perdas relacionadas às negociações de Hamanaka. A Sumitomo começou então a liquidar as posições futuras e à vista de Hamanaka, o que fez com que os preços do cobre despencassem de uma máxima de US$ 2.800 em maio de 1996 para a mínima em dois anos e meio de US$ 1.800 em 25 de junho de 1996. A Sumitomo acabou sofrendo 2,6 bilhões de dólares em prejuízos com as posições de Hamanaka, além de mais 200 milhões de dólares relacionados a processos judiciais subsequentes sobre o caso.
Consequências Em 1997, um tribunal de Tóquio considerou Hamanaka culpado de quatro acusações de falsificação e fraude, condenando-o a os oito anos de prisão. Hamanaka não foi acusado de manipulação de mercado, mas a Sumitomo pagou multas de 150 milhões de dólares à CFTC e 8 milhões de dólares ao SIB para encerrar as acusações de manipulação dos preços do cobre. Em 1999, a Sumitomo processou a Merrill Lynch, o UBS, a Crédit Lyonnais Rouse e o Morgan Stanley por danos em um montante superior a 2 bilhões de dólares por cumplicidade com Hamanaka. A Merrill Lynch fez um acordo com a Sumitomo no valor de 275 milhões de dólares, o J.P. Morgan fechou um acordo de 125 milhões de dólares e o UBS fechou um de 86 milhões de dólares. A Crédit Lyonnais Rouse fechou um acordo por um montante não divulgado.
O fato de a Sumitomo Corporation não ser membra da LME na época das negociações de Hamanaka fez com que, após o escândalo e a compreensão de suas atividades comerciais, a LME realizasse uma revisão de suas categorias de membros e dos requisitos de relatórios de seus integrantes, de modo que uma maior transparência de grandes posições mantidas por não membros que negociam através de membros-corretores ajudasse a evitar uma ocorrência semelhante.
Ver também Escândalo do cobre do State Reserves Bureau Quinta-Feira da Prata Lista de prejuízos comerciais
Ligações externas Escândalo do cobre não abala o comércio de commodities (em inglês) Como o cobre ruiu (em inglês) Cobre manchado (em inglês) Declaração de 11 de maio de 1998 da CFTC encerrando o caso (em inglês) Manipulação de mercado moderna, uma apresentação de 2003 por Mike Riess (em inglês)
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