Sport Alianza zaczęła stawać się popularnym zespołem, przyciągającym coraz większą liczbę kibiców.
Spadek z ligi Podczas gdy stadnina Alianza zmieniła właściciela i lokalizację, zespół zmuszony był zmieniać swą siedzibę aż do roku 1928, kiedy to pod nową nazwą Alianza Lima klub znalazł wreszcie dla siebie stałe miejsce przy alei Manco Capac w Limie.
W tym samym roku pierwszy raz grali przeciwko Federación Universitaria (obecnie Universitario Lima), który w przyszłości miał się stać ich największym rywalem w Limie. Obecnie starcia między tymi zespołami uważa się za najważniejsze derby w Peru.
Lata 30. XX wieku przyniosły jednocześnie największą radość i największą klęskę klubu. Jednak pamięć tego osiągnięcia została przesłonięta przez spadek z ligi w 1938. Po roku gry w drugiej lidze zespół wrócił do ligi pierwszej, w której nieprzerwanie gra do dziś.
Tytuły Alianza Lima tradycyjnie walczy o pierwsze miejsce w peruwiańskiej lidze, ściągając do siebie najlepszych graczy kraju. W latach 40., 50., 60. i 70. XX wieku Alianza 10-krotnie została mistrzem, w tym raz dwukrotnie z rzędu (1977 i 1978), gdy jej gracze niemal w całości tworzyli narodowy zespół Peru.